深度報告:主業穩定發展,持續受益於一帶一路、PPP

深度報告:主業穩定發展,持續受益於一帶一路、PPP

中國中鐵(601390)

公司為特大建築央企,逐漸形成基建主業突出、相關多元發展格局已逐漸形成縱向「建築業一體化」、橫向「主業突出、相關多元」布局。

交通領域大規模投資需求趨緩,軌交、一帶一路、PPP 為行業亮點傳國內市場高鐵、城市軌道交通是行業投資亮點,國外市場受益於「一帶一路」政策和人民幣貶值。

競爭優勢明顯,鐵路等基建領域領軍企業

公司專業資質完備,鐵路等工程細分市場占有率高,綜合競爭優勢強。

收入穩定增長,盈利能力水平逐漸提高

投資建議

公司是中國乃至全球最大的多功能綜合型建設集團之一,市場占有率高,核心競爭力強。公司整體收入穩定增長,盈利能力正在逐步提高,現金流也明顯好轉。國有企業在承接訂單、資金實力等方面較民營企業具有天然優勢,未來公司有望繼續受益於一帶一路、PPP 等多重利好政策。綜上,我們看好公司未來發展,預計2016-2018 年EPS 為0.61、0.67、0.72元人民幣,維持公司A
股的「買入」評級,同時首次給予公司H 股「買入」評級。目前公司A 股股價為8.79 元人民幣,公司H 股股價為6.34 港元(按當前匯率折算,約為5.68 元人民幣)。此外,公司目前H 股市盈率(2016E)為9.4,A 股市盈率(2016E)為14.5。

風險提示

香港股市與內地股市投資風格存在差異;港股資金流動風險;匯率風險;固定資產投資持續下行、PPP 推進不達預期等。