「蘿蔔章」重傷保本基金 近四成跌破面值機構說不用怕

最近,「蘿蔔章」事件重傷債市,涉事其中的機構自然不提,而作為「吃瓜機構」煩心的事情還在後面。「以後還怎麼配,買什麼好啊,就是什麼也不敢買了!」有保本基金經理抱怨。投資者也頗為窩心,有近四成左右的保本基金跌破面值。

不過投資者也不必太擔心,保本基金一般會引入三A級擔保人做擔保,破面值只是階段性的,不是最終的結果。即使保本基金到期跌破面值,都會有機構進行兜底!

保本基金受創

債市風波對市場的衝擊,對保本類產品影響最為明顯。wind數據顯示,截至12月26日,180只保本基金中,已有70多只跌破面值。比如中海惠利純債B,其淨值僅為0.951元。

12月以來,保本基金無一幸免,淨值都是負增長。比如中海惠利純債B淨值虧掉0.128956元,南方避險增值淨值虧掉0.051628元。

極端的市場,讓這些基金經理們辛辛苦苦一年多,數周內即付之東流。

今年市場先是年初股市出現熔斷行情,近期債市又出現了問題,股市還是不景氣,保本策略很不好做,尤其是這一段債市,一不留神就會把過去近一年來積累的安全墊虧沒。」深圳一公募保本基金經理抱怨。

從各類資產倉位看,保本基金債券倉位非常高,2011年至今平均水平為72.16%,股票倉位大部分時間在20%以下波動,銀行存款倉位則在1%~17%之間波動。

去年年中股市大幅下跌至今,市場缺的就是信心,可是怕什麼來什麼。此前,12月第二周,由於信用風波引發連鎖反應,國內債券價格全線下跌,中證全債指數一周內暴跌1.46%。

「現在債市間恐慌風險大於實際風險,近期爆發出的負面性時間,對於機構參與債券交易信心傷害較大,需要一段時間平復修復。」一中等規模公募基金債券基金經理表示。

國泰君安研究員徐寒飛指出:

第一,與2013年相比,本次收益率上升的「速度」已經快於2013年;第二,技術指標來看,收益率的反彈幅度已經達到這輪牛市的1/3水平;第三,債市的交易文化,機構之間過度「透支」了信用,忽視了其中所隱含的「操作風險」和「交易對手風險」,市場盈利空間巨大時會造成交易鏈條拉長,帶來債市微觀上的不穩定性上升;第四,傳統微觀交易模式坍塌,如果流動性不出現大幅好轉,調整很可能持續。

不過,買了保本基金的投資者也不必太擔心,公募基金畢竟財大氣粗,深圳一位保本基金經理就說了,「保本基金一般會引入三A級擔保人做擔保,對到期的利息收入等進行連帶責任擔保,即使到期後未回復面值,仍可由相關方補足。而根據保本基金的投資策略,破面值只是階段性的,不是最終的結果。」

也就是說:即使保本基金到期跌破面值,都會有機構進行兜底!即使保本基金到期跌破面值,都會有機構進行兜底!即使保本基金到期跌破面值,都會有機構進行兜底!

機構被迫調整策略

當然,去年至今的股市,以及今年下半年的債市,對基金經理們傷害真不是一般大。由於對股債均看淡,前述深圳保本基金經理主要策略已經近似於現金管理。「這段時間把股票、債券的倉位能清多少算多少,主要投一些現金標的,如存款,做做逆回購。」

沒信心,不敢買,這成了不少機構的流行語。「現在對後市比較悲觀,應該到明年上半年都不會有太大行情,指數大趨勢是盤整,個股下跌概率大,所以輕倉參與了,除了一些特別看好的票,其他票能清就清。」深圳一50億規模私募基金負責人表示。

10月到11月的小行情,實際上與市場基本面並不相關,主要受險資等金融資本的大資金推動,而這些資本由於自身有重大問題,近期的監管加強之後,這些金融資本或退或停,上漲的邏輯不再存在,調整就很自然了。」上述私募基金負責人指出。

去年以來埋頭「買買買」的土豪機構——保險公司,在策略上上也明顯轉向保守。「最近一個月保險機構大幅度減持債券資產,單月減持超過兩千多億,處於歷史高位,另外今年上半年提出的提高權益類資產的說法又退回去,不再提了,有些保險機構提上去又將回去了。」華東一保險機構資管事業部負責人坦言。

而此前,由於恒大、寶能等保險機構的帶頭作用,以及持續的資產荒,華南一民營保險機構曾在6月份一度將加大權益類資產配置比例列入議事日程。該機構投資部人士表示,「在目前的情況之下,未來可能會對權益類投資比例會更加慎重,尤其是涉及到舉牌的,可能都會一票否決,但是現在的問題是,債市又出了問題,債券類資產也得縮,這就給明年的資產配置帶來新的壓力。」

「現在行業內對於整體大類資產的配置都在重新思考,債券不行之後,後面應該怎樣配置,要加大哪些比例,縮減哪些比例,時不時可以向一些城商行看齊,適當配一些另類的資產。」前述華東保險機構資管事業部負責人指出。

「比如一些有遠期回購的定增項目,時不時也可以參與一下,甚至一些較安全的股權項目也可以參與,不局限於做配資業務,直接平層參與,行不行。」前述華東保險機構資管事業部負責人指出。

深圳一銀行資管部人士則指出,「去年持續至今的資產荒,已經讓不少銀行、保險機構加大了權益類資產的配置,所謂的資產荒,實際上是理念的更新,權益類資產通過相應的組合也可以做到資產配置的目的,通過市場壓力的倒逼,預計權益類資產的配置仍會繼續上升。」

用簡單的話來總結就是說,銀行、保險這些機構,原來可以直接投資一些低風險產品,即可覆蓋資金成本,以後這條路更難走了,因為低風險的優質產品越來越少。這些機構必須通過改變投資觀念,才能用新的投資組合做到風險收益平衡。

精選基金

基金代碼基金名稱近三月收益費率操作
110022易方達消費行業股5.51%1.50%0.15%立即購買
001256泓德優選成長混合2.56%1.50%0.60%立即購買
001842九泰日添金貨幣A0.79%0費率立即購買

掃描下方二維碼,關注金融界基金