一周策略精選(1226-1230),債市風險逐漸平復

股指期貨

債市風險衝擊逐漸平復,股指有望探底回升

本周央行繼續向市場投放流動性,風險事件逐漸過渡,債券市場回歸基本面,市場情緒或逐步平復。但在金融機構去杠桿的背景下,銀行間資金利率繼續回升。債券市場仍在去杠桿過程中,一季度將面臨CPI季節性的回升,債市完全修復或延至一季度。美國三季度GDP上修,美聯儲仍在加息周期中。

市場縮量運行,震蕩偏弱,大盤3097一線支撐較為強勁。中石油混改出台引導新改革主題,中央各會議和政策發布密集期即將來臨,年底真空期主要關注情緒暫時修復,市場有望探底回升,穩健持倉,積極者可逢低短線試多股指,或布局混改、養老等績優主題。

黑色品種

庫存繼續增加但基差較大,空單輕倉持有

螺紋鋼:本周鋼材偏弱震蕩,重心明顯下移。基本面表現出明顯的淡季特徵,中頻爐事件對市場的刺激影響逐步消退,北方環保形勢暫緩,部分企業恢復生產,但高爐開工率總體仍維持低位運行,下遊消費走弱,現貨市場銷售不佳,但沙鋼、中天等大型鋼廠十二月中旬出廠報價繼續提漲,支持了鋼廠和貿易商的挺價意願,螺紋現貨降價幅度有限,基差隨之明顯擴大,增至400元,隨著一月合約臨近交割,基差有修復的需求,一定程度上限制了盤面跌勢,預計後期震蕩偏弱運行。

鐵礦石:鐵礦本周同樣震蕩回落,鋼廠產能收縮直接抑制了原料端的需求水平,鋼廠冬儲備貨完成,對礦石採購意願大幅減弱,港口現貨成交萎縮,但高品礦報價依然堅挺,與中品礦價差繼續保持高位,港口現貨挺價意願仍強,短期礦石震蕩偏弱。

焦煤:在供暖季結束前(明年3月中旬前)具備安全生產能力的煤礦均可按照330天生產,焦煤產量逐漸釋放。本周全國100家獨立焦企煉焦煤總庫存899.98萬噸,環比增加3.85萬噸;平均可用天數19.67天,環比上升0.16天。全國37家鋼廠焦化煉焦煤總庫存520.25萬噸,環比上升12.55萬噸;可用天數13.91天,環比上升1.05天。本周焦鋼企業庫存上升主要體現在華東、華南地區補庫比較明顯。鋼廠和焦化廠的煉焦煤庫存持續增加,供給端由緊張轉為寬鬆;受環保等因素的影響華北焦鋼企業限產減產力度較大,對焦煤需求減弱,但港口庫存仍保持低位,綜合來看焦煤供需由緊張轉為偏寬鬆,煤價承壓,建議以偏空的思路操作。

焦炭:本周全國100家獨立焦企產能利用率71.97%,環比下降2.34%;日均產量34.40萬噸減1.14萬噸。焦企開工受環保檢查影響繼續下滑,其中華北、華東地區限產較為明顯。目前開工率處於歷史較低水平。本周高爐開工率為72.24%,持續9周下降,對焦炭剛需下降。本周本周全國100家獨立焦企焦炭總庫存84.85萬噸,環比上升4.99萬噸;全國50家鋼廠焦炭總庫存257.93萬噸,環比上升8.1萬噸,平均可用10.47天,環比上升0.36天。焦價轉弱,北方焦企庫存開始積壓,而華東、華南地區鋼廠庫存繼續上升。綜合來看,焦炭市場持續處於供需兩弱的格局,因焦化廠和鋼廠焦炭庫存均增加,顯示目前整體供求偏寬鬆,技術面偏弱,建議以偏空的思路操作。

有色金屬

銅下遊或現採購風潮,鎳有較強支撐

銅:

本周公布的經濟數據喜憂參半。美國經濟在第四季度有所放緩,但整體依舊強勁,美元指數小幅波動居高不下,對銅價造成了一定壓力。大陸債市方面,國海證券”蘿蔔章”事件涉及債券金額達165億元,一度引發市場對於資金面收緊憂慮。12月21日,國海證券認責後資金緊張憂慮暫緩。與此同時,央行連續7天淨投放上萬億,避免了資金恐慌情緒蔓延。多重利好下,資金緊張局面暫緩,對銅價形成了支撐,緩解了銅價下跌之勢。

產業面上,中國11月精煉銅進口量終結年內下降之勢環比增加46%,但同比下滑22.86%。數據顯示11月國內需求有所回暖,但與2015年相比2016年11月國內銅進口需求還是相對比較疲弱的。投機商收年底資金問題限制,入市情況也不理想。不過據了解,雖然目前市場需求不佳,但是不少廠家都有年前適量補庫存計劃,因此近期銅價止跌後可能將引發下遊出現一波採購風潮,之後現貨銅市場將會正式進入年底休假階段,下周可能將成為下遊入市機會。整體來看,臨近節日,外盤交投冷清,內盤受此影響暫震蕩為主。所以預計下周銅價或小幅回升,料倫銅運行區間5300-5600,滬銅主力43500-46000。

鎳:

國際鎳研究組織數據顯示,2016年1-10月全球鎳市場供應短缺5.86萬噸,去年同期為過剩8.47萬噸。其中,10月全球鎳市場供應過剩900噸,9月為短缺500噸。數據表明:一、2016年全球鎳市處於短缺狀態;二、鎳價走高,刺激廠商提高產能利用率,全球鎳市場月度短缺程度下降。預計印尼鎳鐵產量將繼續增加,沖銷菲律賓鎳礦減產的影響,全球鎳市供應將出現明顯回升,另一方面,受益於中美兩國基建開支擴大,預計2017年全球鎳市需求也將出現增加。綜合看,2017年全球鎳市將出現6萬噸左右的短缺。

預計鎳價繼續下跌的空間有限,倫鎳較強支撐在1-1.05萬美元/噸一線。

化工品種

利比亞油田恢復預期打壓油價,化工品需求走弱弱勢震蕩

原油

本周原油繼續50-55美元區間震蕩,受到周末節假日的影響而成交清淡。市場的關注的焦點仍然在OPEC、非OPEC減產可行度以及美國頁巖油可能的增長幅度上,2017年供需的平衡也取決於兩者的博弈。而有消息稱,利比亞原油日產量將在未來幾個月增加,給歐佩克減產蒙上陰影。利比亞國有石油公司周二稱,該國西部這條長期關閉的石油管道已經重新啟用,未來三個月將每日增加27萬桶原油供應量,幾乎占當期該國原油產量的一半。另外,美國在線鑽探油井數量523座,為1月底以來最高量,比前周增加13座,使得油價繼續上行的動能不足。短期來看,美油將繼續在50-55美元/桶區間內高位震蕩,需要進一步關注各國產量的動態。

PTA

本周PTA在加工費高位以及商品市場整體空頭氛圍帶動下走弱,但相比其他工業品,PTA價格回調的幅度有限。臨近年底,供給端來看,PTA後期存在寧波台化檢修以及BP、儀征化纖重啟,供給端變動不大。現貨市場上PTA工廠回購現貨貨源的行為支撐價格。需求上來看,織機開工繼續下滑,但下遊聚酯工廠庫存仍在歷史低位,高開工短期仍將保持。因此預計年底前PTA震蕩走弱,但下方空間有限。

投資策略:

單邊:PTA主力合約1705年底前區間震蕩偏弱的可能性較大,操作上跟隨成本端及開工率變動在5250-5550之間滾動操作。

聚烯烴

本周聚烯烴價格大幅下跌。塑膠方面,本周PE社會庫存總量增加4000噸左右,增幅在1.7%。從石化庫存方面看,華北、華東地區石化庫存有所下降,華南地區石化庫存有所增加。不過華中地區中油線性庫存有明顯增加,由於周內期貨大跌,拉大了煤制線性與油制線性價差的同時,也減弱了合約戶開單的積極性。臨近年底,貿易商也有部分拋貨現象。裝置方面,四川石化30萬噸低壓裝置目前停車,計劃重啟時間為12月27日。高密度裝置因反應器有堵塞現象而停工9天,下周重啟;獨山子石化30萬噸新全密度二線裝置在12月20日停車,預計近期開車,開車後生產8008。

PP方面,周內部分煤企、石化及石油企業降價100-300元/噸不等,市場看空氛圍較濃。裝置方面,常州富德40萬噸/年的新增PP裝置計劃12月25或26日投料試車;廣西欽州石化全線20萬噸/年的PP裝置計劃下個月15日開車。庫存方面,本周國內PP主要生產企業及部分中間商庫存繼續增加,主要石化庫存上漲8.3%左右,主要石化及中間商庫存較上一周期上漲6.6%左右,下周臨近月底,合約戶開單完成銷售量可能將使得庫存微降。

投資策略:

臨近月底,石化廠或存在挺價行為,合約戶開單完成銷售量將會使得庫存小幅微降。操作上,塑膠1705在9750-10100區間內高拋低吸,PP 1705上逢反彈介入空單。

農產品

南美增產預期增加,內外豆類延續弱勢

基本面總結:

盡管美豆出口依然維持在170-200萬噸高位,但南美天氣改善阿根廷16/17年度大豆種植面積預估提升,且1月巴西大豆開始收割、受天氣較好提振16/17年度巴西大豆產量預估再次提升至1.0417億噸高位。未來南美大豆將更大範圍內擠占世界大豆出口市場,加之節前資金回籠,美豆受打壓大幅回落至1000美分下方。

馬來西亞方面,12月前20日馬來棕油出口同比再次下降,不過受制於馬來國內棕油庫存偏低影響,馬來政府將棕油出口關稅調升至7%;而且馬來棕油減產憂慮尚在。受美豆類市場及中國油脂回調影響,馬盤棕油再度回落至3000下方,短期關注2900平台支撐。

國內方面,油廠榨利豐厚,開機率高企,豆粕遠期基差點價成本較低,不過經過近兩個月的積極備貨,終端庫存已相對充足,需求或放緩;而且華北及華南地區油廠恢復開機,豆粕庫存繼續下跌的可能性減小。油脂方面節日備貨旺季持續,國儲菜油拍賣繼續火爆,豆油庫存繼續下降至90萬噸附近,油脂整體仍處於去庫存階段;不過受市場氛圍、國內開機率提升及美生物柴油在特朗普政策下不確定性預期影響,油脂高位回落。短期國內兩粕繼續弱勢調整,油脂回落態勢可能難以延續。

操作策略

南美天氣有利,巴西大豆增產及阿根廷大豆種植面積增加預期進一步打壓美豆類市場,美豆3月合約再次回落至980-1020美分,盡管美豆出口強勁,巴西大豆收割對美豆出口市場爭奪的潛在風險,將繼續打壓美豆走勢。受美豆回落及國內開機率增加、備貨速度減緩影響,國內豆粕及菜粕分別破前期運行區間下沿2850及2350,短期兩粕將延續弱勢,豆粕5月背靠60日均線短空操作。節前資金回籠、美生物柴油政策不確定性等影響,油脂板塊高位回落至60日均線,不過得益於油脂消費旺季去庫存延續支撐,預計油脂回落態勢難以延續,暫時關注60日均線支撐情況,依托60日均線操作。雞蛋高位空單繼續持有,5月新單逢高輕空;玉米5月參照10均線短線操作。

『 免責申明:本報告內容僅供參考,不直接構成投資建議,據此入市風險自負。期市有風險,入市需謹慎。』