事件點評:投資紮西賓館項目,推進大香格里拉旅遊圈建設

事件點評:投資紮西賓館項目,推進大香格里拉旅遊圈建設

麗江旅遊(002033)

事件:

12月20日,公司公告稱,與巴塘縣雪域經貿有限責任公司(以下簡稱「雪域經貿」)簽署《巴塘縣雪域紮西賓館合作框架協議》,雙方同意聯合開發、經營位於巴塘縣夏邛鎮幸福街雪域紮西賓館項目(以下簡稱「雪域紮西賓館項目」)。

點評:

出資8400萬元占比60%,著力開發雪域紮西賓館項目。公司公告稱,雪域經貿公司將以紮西賓館資產、作價人民幣9200萬元出資設立新平台公司。同時,公司以現金5520萬元收購新平台公司60%的股權。因後續酒店裝修還需要投入約4800萬元,由合作雙方通過同比例增資擴股方式進行追加投入,其中公司以現金2880萬元增資,巴塘雪域經貿有限公司以現金1920萬元增資,最終新設立平台公司的註冊資本為1.4億元,公司持有新設公司60%股權,對方持有新設公司40%股權。由於本次合作投資項目的對手方雪域經貿以實物資產出資,且擬出資的部分實物資產處於抵押狀態,雪域經貿同意在新公司設立前先行償還相關貸款,解除相關資產的抵押權,但若雪域經貿不能按期償還相關貸款,解除相關資產的抵押權,本次合作項目存在不能實施的風險。

把握重要地理節點,積極打造大香格里拉旅遊圈。雪域紮西賓館位於巴塘縣,而巴塘縣是公司積極推進的大香格里拉小環線項目的重要節點。公司此次投資開發、經營雪域紮西賓館項目有利於其獲取大香格里拉區域內的核心旅遊資源,推進連接香格里拉、奔子欄、布村、巴塘、亞丁、瀘沽湖和麗江的精品小環線的開發和建設,加快實施大香格里拉生態旅遊圈的戰略。雪域紮西賓館於2016年初開始進行擴建,擴建後賓館建築面積將達到9230.30平方米,擁有客房136間,茶樓及餐廳面積在原有基礎上擴建三分之一。目前,賓館擴建及裝修主體工程已完成,附屬工程正在進行中。

月光城項目持續推進,交通改善利於客流增長。香格里拉月光城項目是公司投資6.24億元打造的藏文化區和五星級酒店的商業綜合體。目前,藏文化區和部分商業街區的基本架構已搭建完成,酒店部分的建設有望在2017年完成,並於2018年投入經營。此外,麗香鐵路、麗香高速和麗攀高速的建設將為遊客前往香格里拉提供更大的交通便利,利好公司業績。

投資策略

投資建議:預計公司2016-2017年EPS分別為0.52和0.58元,對應PE分別為28和25倍,維持謹慎推薦評級。

風險提示:項目建設不及預期,天災人禍等不可抗力事件的發生,行業競爭加劇等。