通信行業專題深度報告:「好馬配好鞍」,重耕新需求

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名稱相關漲跌幅
中通國脈研報資金流10.00%
上海普天研報資金流10.00%
華訊方舟研報資金流4.37%
神州數位研報資金流4.13%



名稱相關淨流入(萬)
中通國脈研報資金流358.44
上海普天研報資金流6392.42
華訊方舟研報資金流426.18
神州數位研報資金流527.23

最近,工信部批復同意中國聯通調整全網全頻率用於 LTE 重耕, 並全國組網。而在今年 5 月 27 日,工信部同意中國電信使用 800MHz 和 2100MHz 頻段開展 LTE重耕組網。 隨著多網融合趨勢和頻譜日趨緊張,頻譜重耕也逐步成為未來趨勢,本文深入分析大陸移動通信頻譜的現狀, 頻譜重耕趨勢,以及三大經營商重耕可能性等, 建議重點關注頻譜重耕帶來的投資新需求。

頻譜重耕:「好馬配好鞍」,釋放頻譜新活力 。 頻譜重耕指的是將現有某種或者某些通信網路占用的頻率遷移出來,讓其他制式來使用,從而獲取更高的網路價值。當前多網融合和頻譜供需日趨緊張的大背景下,頻譜重耕將成為提高頻譜資源利用效率的重要手段。低成本廣覆蓋和提升網路用戶體驗是頻譜重耕的兩個主要目的。

驅動力:多網融合和頻譜資源緊缺。 一方面,大陸頻譜分布現狀是多頻、多制式、多模的網路共存,多網協同融合發展是網路的大趨勢,不同制式移動用戶和業務遷移替換,存在著此消彼長,這必然導致頻譜資源在不同制式之間的再分配,因此從這個角度舊技術的頻譜必然面臨新技術的重耕。 .另一方面,考慮未來 5G 對於頻譜資源的需求,到 2020 年大陸頻譜缺口仍有 1GHz
左右,頻譜資源的緊張也加快了頻譜重耕的進程。

三大經營商頻譜重耕分析: 中國電信積極發展 800M 的 LTE 網路,主要用於農村 4G、物聯網及 VOLTE 等布局,目前在基站、終端等方面帶來新的增量需求,給行業樹立了標桿。中國移動正在積極申請 FDD 牌照,並允許重耕既有 900/1800MHz 頻率,出於對於物聯網和 4G 業務布局考慮,我們預計移動有望復制電信在 800M
的重耕策略。中國聯通盡管已經獲得全網重耕的批復,但是由於其在低頻 900M 頻譜資源太少(12M),產業支持力度差,原有業務難遷出等因素,短期啟動 900M 重耕可能性不大,而可能會關注 LTE 的載波聚合。

投資建議: 中國電信新增 30 萬 800Mhz LTE 基站及相關配套投資需求為行業樹立了標桿,未來隨著更多的頻譜進行重耕,有望為行業投資帶來新的增量需求。建議關注頻譜重耕帶來的主設備、基站天線、射頻線纜連接器等無線側需求,同時,隨著低成本廣覆蓋網路的建設,預計明年 NBIOT 業務將取得規模增長。

相關標的:

5G 設備廠商:【中興通訊】、【烽火通信】;

5G 天線、連接器廠商:【金信諾】、【通宇通訊】、【盛路通信】、【摩比發展】(港股)、【京信通信】(港股)。

光器件:【光迅科技】、【天孚通信】 、【新易盛】、【中際裝備】、 【特發信息】、【博創科技】。

物聯網 :【東土科技】、【宜通世紀】、【高新興】。

風險提示:經營商資本支出壓力加大、頻譜政策性風險、市場競爭加劇。