人民幣國際化前景樂觀,資本和貿易市場穩步發展

人民幣加入特別提款權貨幣籃子(SDR)被視為人民幣國際化的重要里程碑,作為SDR中唯一新興市場貨幣,人民幣的加入對於中國金融界和全球金融市場都具有重要意義。過去兩個月,人民幣的匯率波動備受關注,匯豐中國副行長兼環球資本市場總監宋躍升認為,關注匯率波動的同時要關注背後的原因, 人民幣在一籃子貨幣中仍然是穩定的,而且無論是資本市場還是貿易市場,人民幣國際化都在穩步前行。

短期人民幣匯率波動:挫折還是正常?

匯豐中國副行長兼環球資本市場總監宋躍升表示,11月份的貶值主要是因為市場的力量和美元的強勢,在人民幣國際化的道路上,這種短期內的波動是正常且健康的。

宋躍升說:「當下人民幣的匯率機制是非常清晰的,主要取決於兩個方面,一方面是參考前一天的收盤價,這個是看市場的力量;另一方面是參考一籃子貨幣的變動:盡管目前由於美元的強勢,人民幣出現貶值,但是在一籃子貨幣中的外匯指數是相對穩定的。所以在一籃子貨幣對美元變動出現的貶值的情況下,人民幣的貶值沒有引起恐慌。」

人民幣國際化前景樂觀,資本和貿易市場穩步發展

最近,中國央行副行長易綱在接受新華社專訪時更是表示,人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。

「近期人民幣對美元有所貶值,但幅度相對大多數非美貨幣還是比較小的;10月份以來人民幣相對一些主要貨幣是顯著升值的。例如,在SDR構成貨幣中,人民幣對日元升值7.5%、對歐元升值2.5%、對英鎊升值0.5%;在亞洲新興市場貨幣中,人民幣對馬來西亞林吉特、韓元、新加坡元分別升值4.1%、3.3%和1.2%。」易綱說。

同時,央行旗下金融時報評論稱,本輪美元走強更多為短期情緒驅動,人民幣貶值缺乏基本面支撐,加之國際收支流出壓力今年以來有所改善,人民幣匯率有條件在合理均衡水平上保持基本穩定。

資本市場新管道:SDR與銀行間債券市場

從資本市場的角度而言,人民幣加入SDR有利於促進中國資本市場的雙向開放。

第一財經研究院院長楊燕青表示,SDR已經成為人民幣國際化進程中資本雙向流動的紐帶。「SDR一方面可以作為金融資產和金融產品,像世界銀行在中國發行SDR債券,中國的投資者如果在中國市場購買了SDR,意味著你也買了美元、歐元、日元等其他貨幣的資產,就繞過了資本市場未能完全兌換的界限,另一方面,SDR作為官方儲備(O-SDR)全球央行如果想要持有人民幣資產,可以選擇去銀行間債券市場,也可以選擇持有SDR。」楊燕青說。

宋躍升認為未來外資進入資本市場將會有較快發展。「首先主權投資機構會有外匯儲備的分散,它們必須嘗試性的把資金放在人民幣上,無論是股票、債券還是現金,他們必須有10.92%的儲備比例要分配到人民幣當中。」

作為資本市場的重要組成部分,銀行間債券市場的深度開放為外資進入中國資本市場提供了新的管道。從年初開始,人民銀行逐步簡化外資金融機構加入中國債券市場的手續,將審批制簡化為備案制,外資進入銀行間債市的速度在加快。根據人民銀行的統計報告,在10月1日之後的兩周之內,有一千億人民幣左右的資金,進入了中國的銀行間的債券市場和外匯市場。今年8月底,世界銀行也在中國銀行間債市成功發布SDR債券,這些都有利於外資進入中國債券市場。

「從大的環境而言,中國債券市場已經是世界第三大,但是外資在中國市場的占比只有2%,隨著中國金融市場的開放,這個占比可能會在未來3-5年內達到10%,這意味著每年有一千億美元進入中國市場,特別是銀行間債券市場。」宋躍升說。

匯豐銀行不僅是SDR債券的主要承銷商,也是首家協助外資機構通過備案制進入中國銀行間債券市場的銀行。

在放寬準入和簡化流程的背景下,境外投資者參與人民幣債券市場投資的需求提高,並對銀行服務提出了新的要求。匯豐銀行擁有全球網路和豐富的海外市場經驗,了解海外投資者的需求,同時又深深紮根於中國市場,擁有外資銀行在中國最大的網路,未來為海外客戶提供多樣的人民幣產品和服務。目前匯豐的QFII的托管業務,占整體市場份額30%以上,人民幣QFII的業務在50%以上。在銀行間債券市場的開放進程中,匯豐一直處於領先地位。

對外開放境內人民幣金融市場可以進一步拓寬人民幣回流管道,提高國際市場持有人民幣的意願,推進人民幣國際化的進程。

「人民幣債券是有收益率的,這是一個相對穩定的預期,現在歐洲主權類債券90%都是負利率,對比之下,人民幣債券市場具有很大吸引力。」宋躍升在接受提問時表示人民幣債券對外資是具有吸引力的。同時,他也大膽預測:「如果中國債市能夠納入國際指數,將會有上百萬億美元的被動投資型資產轉入中國債市。」

貿易融資市場的機遇:一帶一路

在貿易融資市場,「一帶一路」的推進為人民幣國際化帶來了新的機遇。

「一帶一路」倡議作為國家頂層設計,將亞洲、中東、非洲和歐洲等65個國家和地區連接打通,打造促進區域貿易與投資合作的基礎設施網路、金融及政策條件,這將加強中國與其他各國的貿易、資金和服務往來,也將推動人民幣國際化進程持續前進。

人民幣國際化前景樂觀,資本和貿易市場穩步發展

推動人民幣國際化的根本動力在於中國的經濟發展。在「一帶一路」的倡議下,亞投行、金磚國家銀行和絲路基金等新的開發機構成立,這些機構將和其他國際機構一起互動合作,為推動中國及相關地區新一輪經濟發展提供強有力的支持。

同時,「一帶一路」的倡議會將為相關國家和地區的交通與金融基礎設施建設帶來巨大機遇,以及更多的融資需求。從現在一直到2020年,亞洲基礎設施的開發預計每年需要投入7,300億美元。離岸人民幣流動性的逐步增強將有助於滿足「一帶一路」沿線貿易與投資的龐大資金需求。」

「在當下美元強勢的背景下,用美元融資可以說是高風險、高成本,選擇人民幣融資則可以降低成本、對沖風險。一帶一路為人民幣國際化帶來了切實的機遇。」匯豐中國環球銀行聯席總監程卓雄解釋說。

人民幣國際化前景樂觀,資本和貿易市場穩步發展

人民幣現在是第二大貿易融資貨幣和第六大支付貨幣。經濟學家連平在8月份接受央行旗下金融時報採訪時也表示,「一帶一路」沿線國家有重要的石油輸出國,而中國是全球最大的石油進口國,為了降低收入的波動性,以中國為主要石油出口國的沿線國家主觀上也有採用人民幣計價和結算的需求。在此背景下,能源和大宗商品貿易使用人民幣計價結算將獲得良好的機遇。

匯豐已連續五年在《亞洲貨幣》雜誌的離岸人民幣服務調查中被評為「最佳離岸人民幣產品和服務提供商」。 在「一帶一路」人民幣國際化的機遇下,匯豐跨境的聯動優勢和人民幣國際化的專業業務將會為沿線國家的基礎設施建設和貿易融資提供更多的便利。

另外值得關注的是人民幣基礎設施建設,包括國際上越來越多的人民幣清算行、先進的跨境支付系統(CIPS系統)等,促進了更多企業在國際貿易中選擇人民幣進行支付和結算。

從全球貿易貨幣,到投資貨幣,再到儲備貨幣,這是人民幣國際化進程中不可或缺的步驟。匯豐認為,從貿易到支付,到各產品各管道的投資,乃至最終成為穩固的儲備貨幣,人民幣作為國際貨幣,在各個領域的地位與日俱增。

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